Внутренняя норма доходности (ВНД) – финансовый показатель, используемый для оценки инвестиционного проекта или сделки. Это ставка, при которой стоимость будущих денежных потоков равна первоначальному капиталу или начальным инвестициям.
Другими словами, ВНД – это такая ставка, при которой чистый приведенный доход (NPV) инвестиции или проекта становится равным нулю. NPV – разница между суммой текущих потоков и начальными инвестициями.
Если ВНД положительна, это означает, что инвестиция приносит положительный доход. Если отрицательна – указывает на убыточность. Именно поэтому предпринимателям важно знать, что такое внутренняя норма доходности и на что она влияет.
О чём говорит внутренняя норма доходности
Оценка ВНД позволяет инвесторам сравнивать различные инвестиционные возможности и принимать более эффективные решения о том, стоит ли вкладываться в проект. Чем выше показатель, тем привлекательнее считается инвестиция.
Норма доходности показывает, какую прибыль вы ожидаете получить от инвестиции в долгосрочной перспективе. Используют также термин «внутренняя норма рентабельности» – они равнозначны.
Далее о том, что еще позволяет отследить показатель.
Прибыльность проекта
Для определения прибыльности NPV сравнивают с нулем. Далее находят процент доходности, при котором чистая стоимость также равна нулю. При этом проценте инвестиция считается самоокупаемой. То есть проект начинает приносить достаточно дохода, чтобы окупить сделанные в него инвестиции.
Как высчитать:
- Оценить все будущие денежные потоки, которые ожидаются от проекта: вложения капитала в начале проекта и будущие денежные поступления в течение всего срока. То есть отрицательные и положительные потоки.
- Вычислить NPV, используя дисконтирование денежных потоков по требуемой ставке.
- Применить метод численных итераций для нахождения процента, который и будет итоговым показателем.
Если норма рентабельности выше затрат на капитал или требуемой ставки доходности, проект считается прибыльным, т. к. он превышает ожидаемую доходность. Если ниже – менее привлекателен, т. к. он не обеспечивает достаточной доходности для окупаемости инвестиций.
Оценка риска
Если коротко, ВНД помогает оценить ключевые риски, связанные с инвестиционным проектом.
Прежде всего проводится анализ чувствительности. Выясняется, как изменение исходных характеристик повлияет на итоговый результат. В процессе анализа обнаруживают показатели, которые сильно влияют на инвестиционную привлекательность. Их называют критическими и учитывают с особым вниманием.
Сравнение альтернативных возможностей
С помощью ВНД можно сравнить доступные альтернативы. Это особенно важно для потенциальных инвесторов.
Что именно можно установить:
- Однородный показатель. ВНД приводит инвестиционные возможности к единому показателю – процентной ставке. Это упрощает сравнение вариантов и помогает выбрать наиболее прибыльные.
- Рейтинговый порядок. Инвесторы могут ранжировать проекты по убыванию ВНД.
- Баланс между риском и доходностью. Проще и быстрее оценить относительный уровень риска.
В итоге инвестор определяет лучшую альтернативу среди всех инвестиционных проектов и принимает окончательное решение.
Как рассчитать внутреннюю норму доходности
Пошаговая инструкция, как рассчитать внутреннюю норму доходности:
- Соберите информацию о проекте. Определите все денежные потоки, которые ожидаются в течение срока: начальные инвестиции, будущие доходы или выплаты в разные периоды. Прогнозы должны быть точными и реалистичными.
- Определите ставку дисконтирования, которая поможет установить требуемую стоимость капитала. Это процент, который отражает риск и возможности альтернативных инвестиций. Ставка дисконтирования основывается на стоимости капитала компании или на других близких аналогах рыночных ставок.
- Проведите вычисления с помощью формулы, которая сводит сумму текущих стоимостей всех денежных потоков к нулю:
NPV = ∑ (CFt / (1 + r) * t) = 0.
Важно: NPV – чистый приведенный доход, t – номер периода (от 0 до N), CFt – денежный поток в период t, r – ставка дисконтирования (процент, который мы ищем).
Поскольку уравнение не решается аналитически, нужно использовать численные методы. Методы Ньютона и бисекции – два наиболее приближенных.
После расчетов оцените результат в контексте текущей рыночной ставки процента и ожидаемого уровня риска.
Повторим: если норма рентабельности выше ставки дисконтирования или требуемой доходности, то проект считается прибыльным и может быть рассмотрен как выгодный для инвестирования.
Как быстро рассчитать ВНД
Если использование формулы кажется вам сложным, попробуйте простую и доступную альтернативу – таблицы Excel. Но и здесь не обойтись без понимания того, как работают автоматические расчеты.
- Используйте встроенную функцию Excel «IRR» (Internal Rate of Return), которая позволяет определить ВНД для заданных денежных потоков.
- В столбце «A» введите периоды, кварталы или годы.
- В столбце «B» введите денежные потоки в соответствующих периодах.
- Выберите ячейку, где хотите получить результат ВНД.
- Введите формулу: =IRR(B1:Bn), где B1:Bn – диапазон ячеек с денежными потоками, и нажмите Enter.
Далее Excel автоматически рассчитает процент для заданных денежных потоков.
Еще один вариант – онлайн-калькуляторы. Доступны бесплатно. Достаточно заполнить поля: временной горизонт, первоначальные затраты (IC), денежный доход, расход и поток. Отдельно указывается количество потенциальных потоков.
Ограничения и недостатки внутренней нормы доходности
Расчет рентабельности – удобный и информативный инструмент, который даст полную информацию о потенциальных рисках и перспективах. Но есть факторы, ограничивающие применение ВНД:
- Множественные корни. Может быть несколько значений, то есть корней, особенно когда денежные потоки изменяются несколько раз в течение срока. В этом случае сложно определить, какое из значений является реалистичным и релевантным для принятия решения.
- Не всегда решается аналитически. Некоторые проекты имеют сложную структуру денежных потоков, и аналитическое решение уравнения невозможно. В таких случаях используют численные методы, гораздо более сложные и требующие больше времени.
- Ограничения для неоднородных проектов. ВНД предполагает, что все денежные потоки периодические и однородные. Однако в реальной жизни это не так. Проекты чаще нестабильны, с нерегулярными или непостоянными денежными потоками, что усложняет применение расчетов.
- Не учитывает альтернативных ставок доходности. Формула подразумевает, что ставка дисконтирования остается неизменной в течение срока. Но чаще она меняется со временем, и ВНД этих изменений не учитывает.
- Не учитывает реинвестирования денежных потоков. По формуле все денежные потоки полностью изымаются и не реинвестируются. В реальности инвесторы перенаправляют часть доходов, что также влияет на итоговый результат.
- Чувствительность к выбору ставки дисконтирования.
Чтобы избежать этих недостатков и неясностей, анализ ВНД комбинируют с другими финансовыми методами оценки. Например, с численным приведенным доходом (NPV), индексом доходности (PI), временем окупаемости (PP), ставкой дисконтирования и др.
Плюсы и минусы применения показателя
Минусы определены: внутренняя норма доходности не отражает результатов инвестиций в абсолютном значении. Вы не сможете точно прогнозировать прибыль и узнать, сколько конкретно денег придет из расчета на валюту в рублях. Цифры примерные, и не факт, что приближенные к реальным показателям.
К тому же сам показатель сложен в понимании и доступен не любому специалисту. Для расчетов нужны глубокие знания экономики, бухгалтерии и финансовой аналитики.
Если вы столкнулись с проблемой, обратитесь в компанию «Инфинанс». Мы занимаемся финансовым, бухгалтерским и юридическим консалтингом. С нами ваш бизнес станет более прибыльным, защищенным и полностью «белым». Работаем по договору, со всеми гарантиями.
Плюсы перевешивают минусы, а именно:
- ВНД – всё еще один из наиболее объективных и полных показателей, выраженный в четком и понятном процентном значении.
- Учет временного фактора, который наиболее часто влияет на итоговый результат. Норма рентабельности не игнорирует этот показатель и включает его в расчеты.
- Возможность сравнения альтернативных вариантов. Легко отсортировать наиболее выгодные. Особенно удобно, если их множество.
- Чувствительность к рискам. Вы сможете просчитать, насколько проект стабилен и устойчив к потенциальным изменениям.
Главный плюс: проекты можно сравнивать даже в случае, если исходные показатели равны. Например, одинаковые суммы инвестиций и продолжительность расчетного периода, идентичен уровень риска и т. п.
Оценка внутренней нормы доходности помогает принять обоснованные решения о финансировании и инвестировании проектов. Инструмент эффективный, но более объективен в сочетании с другими показателями: NPV, PP, PI и т. д. Используйте метод сочетания, чтобы получить полную картину и не ошибиться в выборе.
